암호화폐 경고: Raoul Pal, 미국 정부 폐쇄 이후 매크로 트위스트에 대해 암시
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최근 미국 정부 폐쇄가 끝나고 시장이 거시적 배관에 다시 초점을 맞추면서 Raoul Pal은 X에 대한 유동성이 매우 높은 로드맵을 스케치했습니다. 이는 그의 프레임워크에서 암호화폐에 직접적인 영향을 미칩니다. “이제 미국 정부가 다시 문을 열었습니다. 다음은 무엇입니까?” Pal이 묻습니다. 그는 즉시 재무부 일반계정(TGA)을 지적하며 “TGA 지출이 유동성에 크게 추가되기 시작하고 몇 달 동안 지속될 것으로 예상합니다. 분명히 QT는 12월에 끝나고 대차대조표는 더 높아질 것입니다. 우리는 달러가 다시 약세를 보이기 시작할 것
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최근 미국 정부 폐쇄가 끝나고 시장이 거시적 배관에 다시 초점을 맞추면서 Raoul Pal은 X에 대한 유동성이 매우 높은 로드맵을 스케치했습니다. 이는 그의 프레임워크에서 암호화폐에 직접적인 영향을 미칩니다. “이제 미국 정부가 다시 문을 열었습니다. 다음은 무엇입니까?” Pal이 묻습니다. 그는 즉시 재무부 일반계정(TGA)을 지적하며 “TGA 지출이 유동성에 크게 추가되기 시작하고 몇 달 동안 지속될 것으로 예상합니다. 분명히 QT는 12월에 끝나고 대차대조표는 더 높아질 것입니다. 우리는 달러가 다시 약세를 보이기 시작할 것입니다.” 기계적으로 TGA 인출은 현금을 은행 준비금과 화폐 시장으로 밀어 넣어 정부가 부분적으로 폐쇄되는 동안 축적된 준비금 유출을 되돌립니다. 동시에, 연준은 이미 2025년 12월 1일에 양적 긴축(QT)이 종료되어 적극적인 대차대조표 축소에서 만기 국채에 대한 전면 재투자 및 보다 “유지” 자세로 전환할 것임을 확인했습니다
상세 분석
. 암호화폐 가격은 언제 다시 상승할까요? Pal의 요점은 두 채널 모두 자금 조달 시장을 통해 더 많은 달러를 쏟아내는 방향으로 시스템을 기울인다는 것입니다. 그는 오랫동안 암호화폐를 포함한 위험 자산에 건설적인 배경이 있다고 주장해 왔습니다. 그의 견해로는 단기적인 위험은 전형적인 연말 자금 부족입니다. “다음 핵심 단계는 연말 자금 부족을 피하는 것입니다. 유동성을 추가하기 위한 몇 가지 ‘임시’ 조치를 기대합니다. 기간 자금 조달 및 SRF 운영이 가장 가능성이 높습니다.” 여기서 그는 기간 레포(term repo) 또는 자금 조달 시설과 익일 금리가 급등할 경우 연준이 백스톱 은행의 현금 접근을 확대할 수 있는 스탠딩 레포 시설(SRF)을 언급하고 있습니다.
정리
이러한 판독은 SRF 사용량 증가와 자금 시장 상황의 악화가 QT 조기 종료의 주요 원인이라는 최근 연준의 통신과 일치합니다. 그런 다음 Pal은 전술적 도구에서 구조적 규제로 확대합니다. “이는 결국 은행이 더 많은 발행을 흡수하고 대차대조표를 다시 활용할 수 있도록 SLR에 절실히 필요한 변화로 바뀔 것입니다. 이것은 큰 유동성 바주카포입니다. 1분기에 예상됩니다. 은행이 더 많은 채권을 구매함에 따라 SLR은 금리를 낮춰야 합니다.” 보충 레버리지 비율(SLR)은 자산 위험에 관계없이 대형 은행의 전체 대차대조표 규모를 제한합니다. 딜러들이 제약을 위반하지 않고 더 많은 정부 부채를 보관할 수 있도록 하는 방법으로 국채와 준비금에 대한 완화가 수년 동안 논의되어 왔습니다. 규제 당국이 그런 방향으로 움직이면 Pal이 지적한 것처럼 은행이 더 많은 채권을 구입할 수 있는 여력이 생기고 수익률에 하향 압력을 가할 수 있습니다.
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