비트코인 가격이 폭락하는 이유는 무엇입니까? Arthur Hayes는 놀라지 않았습니다
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Arthur Hayes는 2025년 11월 17일에 발표된 최신 Substack 에세이 “Snow Forecast”에서 비트코인이 10월 사상 최고치에서 급격히 하락한 것은 파생상품을 통해 비트코인으로 유입되는 “가짜 흐름”이 고갈된 후 달러 유동성을 강화한 직접적인 결과라고 주장합니다. 헤이즈에게 비트코인은 일상적인 헤드라인보다는 미래 화폐 공급에 대한 기대에 따라 거래되는 “글로벌 법정화폐 유동성의 자유 시장 풍향계”입니다. 비트코인 가격이 하락하는 이유는 무엇입니까? 그는 2025년 4월 2일 트럼프 행정부의 공격적인 관세 조
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Arthur Hayes는 2025년 11월 17일에 발표된 최신 Substack 에세이 “Snow Forecast”에서 비트코인이 10월 사상 최고치에서 급격히 하락한 것은 파생상품을 통해 비트코인으로 유입되는 “가짜 흐름”이 고갈된 후 달러 유동성을 강화한 직접적인 결과라고 주장합니다. 헤이즈에게 비트코인은 일상적인 헤드라인보다는 미래 화폐 공급에 대한 기대에 따라 거래되는 “글로벌 법정화폐 유동성의 자유 시장 풍향계”입니다. 비트코인 가격이 하락하는 이유는 무엇입니까? 그는 2025년 4월 2일 트럼프 행정부의 공격적인 관세 조치로 인해 경기 침체에 대한 우려가 촉발되었던 ‘미국 해방절’ 혼란을 회상합니다. 4월 9일 트럼프가 관세 휴전을 선언한 “TACO’d” 이후 헤이즈는 “Up Only!”를 요구했습니다. 비트코인은 약 21% 상승했고, 이더리움과 기타 “선택된 똥코인”이 뒤따랐으며, 비트코인 지배력은 63%에서 59%로 하락했습니다
상세 분석
. 그러나 그의 독자적인 USD 유동성 지수가 4월 9일부터 약 10% 하락했음에도 불구하고 비트코인은 여전히 12% 상승했습니다. Hayes는 다이버전스가 구조적 디커플링이 아니라 ETF 기반 거래와 디지털 자산 재무부(Digital Asset Treasury, DAT) 수단으로 인해 발생한 일시적인 왜곡이라고 말했습니다. 그는 많은 평론가들이 “기관 채택”의 증거로 낙인찍은 비트코인 ETF 흐름에 대해 특히 무뚝뚝했습니다. BlackRock의 IBIT를 살펴보면서 Hayes는 5대 보유자가 주로 기초 거래에서 ETF를 사용하는 헤지 펀드와 프롭 트레이딩 데스크라고 지적합니다. “그들은 둘 사이의 스프레드를 얻기 위해 CME 상장 비트코인 선물 계약을 매도하는 대신 ETF를 구매합니다.” 연간 기준이 “연방기금 금리보다 눈에 띄게 높을 때, 헤지펀드는 거래에 몰두할 것이며” “ETF에 크고 지속적인 순 유입”을 생성할 것입니다.
정리
그는 “시장의 미시 구조를 이해하지 못하는 사람들에게는 기관 투자자들이 비트코인 노출에 막대한 관심을 갖고 있다는 인상을 준다”고 주장합니다. 실제로 기관 투자자들은 비트코인에 관심을 두지 않고 연방 기금에 비해 몇 가지 추가 포인트를 얻기 위해 샌드박스에서만 플레이합니다. 기반이 무너지자 동일한 플레이어는 “재빨리 포지션을 포기”하여 “대규모 순 유출”과 소매업에 대한 부정적인 피드백 루프를 생성했습니다. DAT는 유사한 착시 현상을 제공했습니다. Hayes는 mNAV라는 지표인 기본 보유 자산에 대한 프리미엄으로 주식이 거래될 때 더 많은 비트코인을 획득할 수 있는 전략(MSTR)을 강조합니다. 그 프리미엄이 할인으로 바뀌면서 그 능력은
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