Grayscale의 Zcash ETF 입찰은 ‘GBTC 2.0’ 논쟁을 촉발합니다: 충돌인가 아니면 앞으로 나아갈 것인가? 완벽가이드
Grayscale의 Zcash ETF 입찰은 ‘GBTC 2.0’ 논쟁을 촉발합니다: 충돌인가 아니면 앞으로 나아갈 것인가?
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Delphi Digital 연구원 Simon Shockey는 ZEC가 최근 몇 달 동안 이 사이클에서 가장 눈길을 끄는 랠리를 펼쳤음에도 불구하고 Zcash의 실제 이야기는 더 이상 가격에만 국한되지 않는다고 주장합니다. 그는 X에 “오늘 ZEC에서 가장 흥미로운 점은 가격이 아니다”라고 썼다. “ZCSH 주변에서 방금 GBTC식 할인 전위가 나타났다는 사실이다.” Shockey의 경우 Zcash 신뢰 설정은 Grayscale의 Bitcoin 제품에 발생한 일의 렌즈를 통해 볼 때만 의미가 있습니다. 그는 독자들에게 “두 개의 서로
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Delphi Digital 연구원 Simon Shockey는 ZEC가 최근 몇 달 동안 이 사이클에서 가장 눈길을 끄는 랠리를 펼쳤음에도 불구하고 Zcash의 실제 이야기는 더 이상 가격에만 국한되지 않는다고 주장합니다. 그는 X에 “오늘 ZEC에서 가장 흥미로운 점은 가격이 아니다”라고 썼다. “ZCSH 주변에서 방금 GBTC식 할인 전위가 나타났다는 사실이다.” Shockey의 경우 Zcash 신뢰 설정은 Grayscale의 Bitcoin 제품에 발생한 일의 렌즈를 통해 볼 때만 의미가 있습니다. 그는 독자들에게 “두 개의 서로 다른 GBTC 거래에서 자금이 조성되었다가 나중에 폭증했다”고 상기시켰습니다. 첫 번째는 프리미엄 차익거래로, 그레이스케일은 공인 투자자가 6개월 고정으로 NAV를 청약할 수 있도록 허용한 반면 GBTC는 공개 시장에서 “~30~40%” 프리미엄으로 거래되었습니다. Zcash는 GBTC 플레이북을 따를까요? 그가 쓴 플레이북은 거의 기계적이 되었습니다
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. “NAV를 구독하고, 6개월 동안 고정하고, CME 공매도로 BTC 노출을 헤지하고, GBTC를 프리미엄으로 매도하고, 스프레드를 확보하고 활용합니다.” “모든 TradFi 패밀리 오피스, 헤지 펀드 관광객 및 암호화폐 네이티브 데스크가 이를 운영할 정도로 널리 채택되었습니다. 거래가 되었습니다. 때까지는 그렇지 않았습니다…” 2021년 2월, NAV로 풍부한 거래를 한 후 GBTC는 할인되었습니다. 잠금 상태에 있는 사람은 이제 오랫동안 헤지 유지 비용을 지불하고 할인이 “-30%, -40%, 심지어 -45%”까지 확대되는 고가의 래퍼였습니다. Shockey는 이러한 탈구를 “거의 하룻밤 사이에 경력/사이클이 끝나는 것”이라고 부르며 3AC, BlockFi, Genesis 및 DCG와 같은 플레이어를 폭발시키는 데 도움이 되었다고 지적합니다. 그러나 그는 GBTC의 이야기에는 두 번째 막이 있다고 강조합니다.
정리
일단 할인이 확고해지면 “다른 거래가 나타났습니다. GBTC를 할인된 가격에 구매하고, 규제 명확성 또는 ETF 승인을 기다리고, NAV에서 상환하고, 할인의 붕괴를 포착하는 것입니다.” “가치 지향 펀드는 초기 단계에 있었고 한동안 수렁에 빠졌습니다. 그러나 궁극적으로는 옳았습니다. ETF 승인이 불가피해지면서 할인은 사라졌습니다.” Shockey의 주장은 이제 Grayscale의 Zcash 신뢰를 중심으로 구조적으로 유사한 단계가 열릴 수 있다는 것입니다. “오늘 아침 Grayscale은 Zcash 신뢰인 ZCSH를 ETP로 전환하기 위해 제출했습니다.”라고 그는 썼습니다. “이 서류 제출은 즉시 GBTC 스타일 할인 거래의 초기 개요를 만들어줍니다.” 그는 “어제의 신뢰 데이터에 따르면 ZEC 가격이 더 낮은 NAV는 주당 약 41달러로 나타났음에도 불구하고” ZCSH가 최근 주당 약 33.50달러에 거래되었다고 강조합니다. 그의 계산에 따르면 “여전히 20% 할인에 가깝습니다
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